ВТО: ПОЛНЫЙ ЭФФЕКТ ТАРИФОВ БУДЕТ ОЩУЩАТЬСЯ В 2026 ГОДУ

Изображение: mamewmy/Freepik

Полный эффект более высоких тарифов и неопределённости торговой политики будет ощущаться в 2026 году, когда глобальная экономика начнёт охлаждаться, пишут аналитики Всемирной торговой организации в новом отчёте «Глобальные торговые перспективы и статистика». Экономисты ВТО представили анализ роста товарных запасов в 2025 году и активного развития торговли товарами, связанными с искусственным интеллектом, такими как полупроводники, серверы и телекоммуникационное оборудование. Эксперты отмечают, что рост торговли, вероятно, замедлится в 2026 году под влиянием замедления мировой экономики и новых пошлин. В целом, мировая торговля продемонстрировала неожиданно устойчивые показатели в первой половине 2025 года, главным образом благодаря временным факторам — опережающему наращиванию запасов в преддверии тарифов и бурному спросу на ИИ-товары. Это позволило экономистам ВТО повысить прогноз на 2025 год. Однако, эффект тарифов и глобальное экономическое охлаждение неизбежно приведут к значительному замедлению роста торговли товарами в 2026 году. Таким образом, устойчивость торговли в 2025 году носит временный характер, а основные риски и вызовы были просто отложены на следующий год.

Мировая торговля товарами росла быстрее, чем ожидалось, в первой половине 2025 года, поскольку импорт США резко увеличился в преддверии ожидаемого повышения тарифов и ускорились расходы на ИИ-товары, особенно в Азии и Северной Америке. В ответ экономисты ВТО пересмотрели свои торговые прогнозы на этот и следующий год, повысив прогноз роста объёма мировой торговли товарами в 2025 году до 2,4% (по сравнению с 0,9% в августовском прогнозе) и понизив свою оценку на 2026 год до 0,5% (по сравнению с предыдущим прогнозом 1,8%).

Помимо опережающего наращивания закупок и расходов, связанных с ИИ, торговля в 2025 году также поддерживалась благоприятными макроэкономическими условиями, поскольку дезинфляция, поддерживающая фискальная политика и ограниченные рынки труда с высоким спросом на работников способствовали росту реальных доходов и расходов в крупнейших экономиках. Ожидается, что рост торговли замедлится в 2026 году по мере охлаждения мировой экономики и полного ощущения эффекта более высоких тарифов в течение целого года.

Прогноз ВТО по объёму мировой торговли коммерческими услугами также был пересмотрен в свете последних событий. Хотя сфера услуг напрямую не подлежит тарифам, на торговлю услугами может косвенно влиять её связь с торговлей товарами и производством. Теперь ожидается, что рост экспорта услуг замедлится с 6,8% в 2024 году до 4,6% в 2025 году и до 4,4% в 2026 году. Эти оценки немного сильнее скорректированного прогноза ВТО в апреле, который учитывал влияние повышения тарифов, и немного слабее апрельского базового прогноза, который исключал их влияние.

Торговля товарами

Объём мировой торговли товарами, измеряемый как среднее значение экспорта и импорта, зафиксировал резкий рост на 5,5% в годовом исчислении в первом квартале 2025 года, за которым последовал меньший рост на 4,3% во втором квартале, в результате чего торговля в первой половине года выросла на 4,9% по сравнению с тем же периодом 2024 года.

Высокие показатели в первой половине года повысили скорректированный с учётом тарифов прогноз роста торговли товарами экономистов ВТО в 2025 году до 2,4%, что значительно выше скорректированного прогноза -0,2% на 2025 год в апрельском издании «Перспективы и статистика мировой торговли». С другой стороны, новый скорректированный прогноз на 2026 год, составляющий 0,5%, значительно слабее 2,5%, предусмотренных в апреле. В результате совокупный рост за 2025–2026 годы лишь немного сильнее в текущем прогнозе (+2,9%), чем в предыдущем (+2,3%), что позволяет предположить, что полный эффект более высоких тарифов мог быть отложен до следующего года.

Несмотря на активные показатели в первой половине 2025 года, ожидается, что торговые потоки Северной Америки внесут отрицательный вклад в рост мировой торговли товарами в целом за 2025 и 2026 годы. Ожидается, что Азия внесёт наибольший положительный вклад в рост торговли в этом году, хотя в следующем году он будет снижен. Наконец, Европа и остальной мир должны внести скромный положительный вклад в расширение торговли в обоих годах.

Годовой рост объёмов экспорта товаров за первую половину 2025 года был положительным в большинстве регионов ВТО, при этом лидировала Азия с ростом 10,4%. Северная Америка продемонстрировала более медленный рост на 3,0%, включая увеличение на 2,2% в первом квартале. Европа оставалась относительно стабильной со снижением роста на 0,3%. Южная и Центральная Америка и Карибский бассейн (7,4%) и Африка (6,3%) имели умеренно высокий рост экспорта товаров. Ближний Восток вырос на 3,7%. Единственным регионом со значительным снижением экспорта товаров было СНГ, включая некоторые ассоциированные и бывшие государства-члены, со снижением на 1,5%.

Что касается импорта, во всех регионах наблюдался положительный рост в годовом исчислении за первую половину 2025 года. Южная Америка (14,7%) и Африка (13,7%) лидировали по росту, за ними следовала Северная Америка (9,4%), несмотря на резкое снижение объёма импорта в последней на 13,9% между первым и вторым кварталами. Азия (5,8%) и Ближний Восток (5,1%) имели более умеренный рост объёма импорта в первой половине года, а Европа (2,4%) и СНГ (2,2%) имели самый медленный рост. Квартальный рост импорта был в целом слабее во втором квартале 2025 года, за исключениемАзии, где второй квартал был сильнее первого.

Коммерческие услуги

С учётом текущих прогнозов ВВП и торговли товарами, отражающих влияние более высоких тарифов, ожидается, что рост объёма мировой торговли коммерческими услугами (измеряемый по экспорту) замедлится до 4,6% в 2025 году и до 4,4% в 2026 году, по сравнению с 6,8% в 2024 году. Снижение прогноза на 2025 год отражает более слабый ожидаемый рост в сфере транспорта (2,5%, по сравнению с 4,5% в 2024 году) и туризма (3,1%, по сравнению с 11% в прошлом году). Рост в категории «Прочие коммерческие услуги» должен быть лишь немного слабее в 2025 году, чем в 2024 году (5,8% по сравнению с 6,3%), но цифровые услуги должны быть немного сильнее (6,1% по сравнению с 5,7%).

В 2026 году рост транспортных услуг ожидается более медленным — 1,8%, что отражает ухудшение перспектив торговли товарами. Между тем, рост туризма должен немного ускориться до 4,4%, в то время как рост должен оставаться в основном стабильным для «Прочих коммерческих услуг» (5,1%) и цифровых услуг (5,6%).

Макроэкономические условия

Макроэкономические события в первой половине года были более позитивными, чем первоначально ожидалось в апреле 2025 года, из-за более высокого уровня международной торговли и инвестиций в ключевых регионах. В основном это было обусловлено более значительным, чем ожидалось, опережающим наращиванием закупок фирмами и домохозяйствами в ожидании будущего повышения тарифов.

В первом квартале года импорт резко вырос в Северной Америке, что сопровождалось ростом экспорта в остальном мире. Отраслевые отчёты указывают на накопление запасов, включая индексы закупочных менеджеров (PMI) и национальную статистику. Соотношение запасов к продажам выросло в Северной Америке в нескольких секторах, включая машины, оборудование и принадлежности, автомобили и запчасти, пиломатериалы и строительное оборудование, а также закупки товаров кратковременного пользования оптовыми торговцами.

Около трети всплеска импорта в Северной Америке было связано с притоком драгоценных металлов, в то время как остальная часть была связана с другими товарами, в основном электроникой (включая запчасти) и химикатами (в основном фармацевтическими препаратами, поступающими из Ассоциации государств Юго-Восточной Азии и европейских экономик). Параллельно в марте вырос импорт ЕС из Северной Америки, что свидетельствует о том, что фирмы, управляющие цепочками поставок через Атлантику, также увеличили свои запасы, особенно в фармацевтическом секторе.

Некоторые из факторов, которые способствовали росту ВВП в первом квартале (К1), отступили во втором квартале, но не полностью. Вклад запасов в рост ВВП в Северной Америке стал отрицательным в К2, в то время как инвестиции обогнали потребление как драйвер ВВП. В Азии рост ВВП во втором квартале замедлился по сравнению с предыдущим периодом, но всё же превзошёл ожидания в ключевых экономиках (таких как Китай, Япония, Вьетнам и Таиланд). Рост в Еврозоне также показал признаки устойчивости. Накопление запасов и портовая активность оставались активными в июле в преддверии августовских объявлений о тарифах. Это стимулировало промышленную деятельность, что указывает на дальновидную реакцию на изменения торговой политики.

В некоторых частях мира множество факторов способствовали устойчивой макроэкономической среде. Сочетание падающей общей инфляции, поддерживающей фискальной политики и ограниченных рынков труда повысило реальные доходы. Региональные факторы также способствовали восстановлению совокупного спроса в Европе после двух лет, когда высокие цены на энергию подавляли промышленную активность и инвестиции. Экспортные показатели Азии были активными, особенно в ИИ-товарах, что соответствует мировому росту инвестиций в этот сектор.

Перспективы на вторую половину года менее оптимистичны. С учётом более высоких тарифных ставок и возросшей неопределённости торговой политики, ожидается, что опережающее наращивание закупок в конечном итоге сойдёт на нет, хотя неясно, будет ли корректировка вниз точно эквивалентна «неожиданному доходу». Несколько показателей, включая цены на входящие ресурсы в производстве и более медленные торговые поставки, предполагают, что инфляция может ускориться во второй половине 2025 года по мере истощения запасов в странах и секторах, где тарифы были повышены и подверженность цепочки поставок высока. Первоначальной реакцией на тарифы был период поглощения цен и снижения прибыли фирмами. Обычно экономические модели предсказывают «перенос» тарифов на цены конечных товаров.

Охлаждение мирового совокупного спроса в конечном итоге приведёт к замедлению роста торговли. Поскольку полный эффект более высоких тарифов наступает в августе, некоторое влияние, описанное в апрельском издании «Перспективы и статистика мировой торговли»2025 года, будет отложено на вторую половину 2025 года и на 2026 год, подчёркивают аналитики ВТО.