СЕНТРАС СЕКЬЮРИТИЗ ВНОВЬ В ЛИДЕРАХ

На 1 ноября 2024 года общий объём пенсионных активов составил более ₸21,4 трлн. Количество индивидуальных пенсионных счетов (ИПС) вкладчиков 12,3 млн. Итого пенсионные взносы с начала года составляют ₸2,1 трлн. Из них 99,7% — пенсионные активы ЕНПФ, находящиеся в доверительном управлении НБРК, которые составили ₸21,3 трлн.

Результаты управления пенсионными активами

Помимо НБРК право принимать в управление пенсионные активы граждан имеют пять частных компаний, управляющих инвестиционными портфелями. 

Деятельность Halyk Finance и АО ЕНПФ ДК НБРК (ОПВР) по управлению пенсионными активами самая короткая из рассматриваемого списка (с декабря 2022 года) и учитывая высокую доходность безопасных активов этого и прошлого годов, доходность (CAGR) этих портфелей оказалась выше остальных управляющих пенсионными активами.

В октябре лидирующую позицию среди управляющих компаний вновь забирает Сентрас Секьюритиз (+12,8%). Уступают лидеру с небольшим отрывом Jusan Invest и ЕНПФ НБРК — +12,7%. Остальные управляющие компании показывают доходность в коридоре от 11,0% до 12,3%. За это же время доходность S&P 500 составила 21,5% (или 28,4% пересчитанная в тенге), а доходность индекса KASE составила 24,5%.

Основным лидером по долгосрочной среднегодовой доходности (CAGR) продолжает выступать Halyk Finance — +15,8%. Однако ближе к лидирующей позиции показатель за октябрь демонстрирует АО ЕНПФ ДК НБРК (+13,3%). Остальные управляющие демонстрируют доходность в достаточно узком коридоре от 9,2% до 10,3%.

Все семь управляющих компаний на конец октября продолжают демонстрировать положительную реальную годовую доходность.

По показателю аннуализированной доходности (через экстраполяцию результатов прошедших месяцев на полный 2024 год) по состоянию на конец октября, наилучшим вариантом для размещения своих пенсионных средств выступают: Сентрас Секьюритиз (+15,6%), Jusan Invest (+15,5%), а также близкий к ним по доходности ЕНПФ НБРК (+15,4%). 

По-прежнему результаты всех управляющих находятся в достаточно узком коридоре, с примерно схожими значениями без сильных различий. В рамках этого коридора доходности можно выделить две локальные группы относительно «хороших» — Сентранс, Halyk Finance, ЕНПФ НБРК, Jusan Invest и «аутсайдеров» — Halyk Global Markets, BCC Invest, и портфель средств ОПВР под управлением НБРК.

Общемировая практика предполагает оценку эффективности инвестирования и работы управляющих компаний через так называемый коэффициент Альфа. Альфа рассчитывается как разница результатов инвестирования фонда с эталонным бенчмарком, которым обычно выступает доходность индекса S&P 500 или с другим показателем, который может отражать результаты широкого рынка.

Однако для специфики портфеля управляющих пенсионными активами с учётом консервативного риск-профиля и соответствующей диверсификации в качестве эталонного бенчмарка лучше подходит S&P Target Risk Conservative Index. Показатель предназначен для измерения эффективности консервативного распределения акций и облигаций с фиксированным доходом с целью обеспечения стабильного потока доходов при низком уровне волатильности (риска).

За 10 месяцев 2024 года S&P Target Risk Conservative Index вырос на 4,5% в долларовом выражении. Для правильного сопоставления результаты индекса были пересчитаны в тенге, что даёт значение в — +11,4%, что учитывает ослабление курса.

За месяц большинство компаний по управлению активами заработали положительную Альфу (эффективность управления). Однако из 7 управляющих практически у половины компаний значение около нуля и только одна компания демонстрирует отрицательное значение.

Куда инвестирует НБРК?

Пенсионные накопления казахстанцев НБРК вкладывает в: государственные ценные бумаги министерства финансов РК — 42,0%, облигации квазигосударственных компаний — 9,1%, депозиты НБРК — 1,9%, индексное управление активами — 35,7% (инвестиции в валюте), облигации и депозиты банков второго уровня РК — 4,5%, МФО — 1,7%, акции и депозитарные расписки эмитентов РК — 1,8%. Инвестиции пенсионных средств в государственные активы составили 53,0%.

На инвестиции в национальной валюте приходится 60,3%, в долларах США — 39,7% (увеличение за месяц на 0,5 п.п. и на 8,0 п.п. с начала года) портфеля пенсионных активов.

По состоянию на 1 ноября 2024 года пенсионные активы, сформированные за счёт обязательных пенсионных взносов работодателя (далее — ПА ОПВР), находящиеся в доверительном управлении НБРК, составили ₸194,2 млрд. Пенсионные накопления казахстанцев НБРК (ОПВР) вкладывает в: ГЦБ МФ РК — 79,0%, депозиты НБРК — 4,6%, денежные средства на инвестиционных счетах — 0,4%, операции РЕПО — 16,0%.  

Доходы в виде вознаграждения по ценным бумагам, в том числе по размещённым вкладам и операциям «обратное РЕПО» и от рыночной переоценки ценных бумаг, составили ₸1,3 трлн, по активам, находящимся во внешнем управлении — порядка ₸734,4 млрд, прочие доходы — ₸3,5 млрд. Переоценка ценных бумаг составила — ₸70,7млрд.

По итогам октября размер начисленного инвестиционного дохода составил порядка ₸2,4 трлн, что превышает показатель аналогичного периода прошлого года на 90,4% или на ₸1,1 трлн. Доходность пенсионных активов ЕНПФ, распределённая на счета вкладчиков за октябрь 2024 года, составила 12,7%.

Всего в частном доверительном управлении находится ₸61,0 млрд. За месяц активы частных управляющих увеличились на 2,2%. Первенство по управлению пенсионными активами по-прежнему сохраняется за Halyk Finance со значительным отрывом относительно других компаний. Из 5 компаний Halyk Finance продемонстрировал самый большой отрыв в сторону увеличения по сравнению с прошлым месяцем. Jusan Invest демонстрирует отрыв на 0,2 п.п. и ещё у 2 компаний (Сентрас Секьюритиз, Halyk Global Markets) отмечается рост на 0,1 п.п., однако активы BCC Invest остались без изменений. 4 из 6 компаний представлены дочерними организациями банков.

Структура портфеля частных управляющих пенсионными активами

АО «ДО Народного Банка Казахстана «Halyk Finance» управляет порядка ₸39,6 млрд. В октябре 2024 года средневзвешенная доходность операций по структуре портфеля составила: РЕПО — 13,9%, ГЦБ РК — 12,6%, ГЦБ иностранных государств — 4,1%, облигации международных финансовых организаций — 25,9%, корпоративные облигации эмитентов-резидентов РК — 11,7%, облигации БВУ — 15,1%, облигации квазигосударственных организаций — 11,2%, облигации иностранных эмитентов — 12,2% в тенге и 5,5% в долларах США.

Структура инвестиционного портфеля финансовых инструментов, сформированного за счёт пенсионных активов ЕНПФ, представлена на графике ниже.

АО «Jusan Invest» управляет более ₸10,0 млрд пенсионных активов. На отчётную дату средневзвешенная доходность операций по структуре портфеля составила: ГЦБ РК — 12,7%, ГЦБ иностранных государств — 4,4%, облигации международных финансовых организаций — 12,3% и 9,4% в евро, облигации БВУ РК — 13,4%, облигации квазигосударственных организаций — 12,2%, корпоративные облигации иностранных эмитентов — 12,7%, корпоративные облигации эмитентов РК — 17,3%.

АО «BCC Invest» управляет порядка ₸5,2 млрд пенсионных активов. По состоянию на 01.11.2024 средневзвешенная доходность операций по структуре портфеля составила: денежные средства и операции обратное РЕПО — 16,3%, облигации министерства финансов РК — 12,8%, ГЦБ иностранных государств — 4,3%, облигации БВУ РК — 13,6%, облигации квазигосударственных организаций — 11,7%, облигации международных финансовых организаций — 13,2%, облигации иностранных эмитентов — 11,0%.

АО «Halyk Global Markets» управляет ₸4,5 млрд пенсионных активов. По состоянию на 01.11.2024 средневзвешенная доходность операций по структуре портфеля составила: РЕПО — 13,8%, облигации иностранных эмитентов — 5,5%, облигации БВУ РК — 14,3%, облигации международных финансовых организаций — 13,0%, облигации эмитентов РК — 12,7% и 7,5% в долларах США, государственные ценные бумаги РК — 12,7%, облигации квазигосударственных организаций РК — 11,9%.

АО «Сентрас Секьюритиз» управляет ₸1,7 млрд пенсионных активов. По состоянию на 01.11.2024 средневзвешенная доходность операций по структуре портфеля составила: РЕПО — 14,5%, ГЦБ РК — 12,4%, облигации квазигосударственных организаций — 13,0% и 5,6% в долларах США, облигации БВУ РК — 12,8%, облигации эмитентов РК — 13,3%, государственные облигации США — 4,2%.