АНАЛИТИКИ WTW НАЗВАЛИ КЛЮЧЕВЫЕ ИНВЕСТИЦИОННЫЕ ВОЗМОЖНОСТИ НА 2026 ГОД

Изображение: Mohamed Hassan/Pixabay

2026 год представляется периодом «циклической устойчивости». Главный парадокс года заключается в том, что, несмотря на резкий рост протекционизма и геополитическую нестабильность, мировая экономика продолжает расти. Основным топливом для этого роста выступает технологический сектор и сильные показатели развитых рынков. Инвесторам рекомендуется проявлять гибкость: делать ставку на акции технологических гигантов и японский рынок, но с осторожностью относиться к традиционным облигациям США. Ожидается постепенное ослабление доллара США, что заставляет инвесторов пересматривать стратегии хеджирования. Аналитики Willis Towers Watson изучили ключевые инвестиционные темы и возможности на 2026 год, включая экономические перспективы основных мировых рынков.

Авторы Глобального инвестиционного прогноза на 2026 год выделили четыре ключевых пункта и темы, чтобы помочь в понимании центральных макроэкономических сил, которые, вероятно, будут двигать рынками в течение года. Инвестиционные возможности могут возникать тогда, когда стоимость активов не полностью отражает ожидания.

1. Тарифные ставки США и глобальные торговые отношения

Эффективная тарифная ставка в США резко выросла в 2025 году — с 2,3% в январе до 13,5% к концу года, достигнув уровня, которого не наблюдалось с начала XX века. Заглядывая в 2026 год, аналитики ожидают, что тарифная политика США продолжит стимулировать значительную перестройку мировых торговых связей.

Эффективная ставка таможенного тарифа в США, %

Источник: Комиссия по международной торговле США, оценки WTW

2. Подъём ИИ

Инвестиционные расходы компаний, занимающихся искусственным интеллектом, продолжают быстро расти. Ожидается, что капитальные вложения только шести крупнейших облачных компаний США составят более $1,3 трлн в течение следующих двух лет, при этом в 2026 году рост составит более 40% по сравнению с 2025 годом.

Планируемые инвестиции в ИИ шести крупнейших облачных компаний США

Источник: Goldman Sachs, WTW

3. Циклическая устойчивость вопреки геополитической волатильности

Несмотря на геополитическую волатильность, стратеги считают, что циклический рост в 2026 году, скорее всего, останется сильным, особенно в США, где показатели обещают быть значительно выше тренда и текущих консенсус-прогнозов.

Рост реального ВВП США, % квартал к кварталу

Источник: Бюро экономического анализа, LSEG Datastream, WTW

4. Прогнозы по акциям и облигациям США

Для США в 2026 году авторы отчёта прогнозируют макроэкономическую среду, способствующую позитивному прогнозу по акциям, но умеренно негативному — по облигациям.

США в 2026 году: основные тенденции вкратце

Источник: Willis Towers Watson

Ключевые моменты активного позиционирования

Ниже представлены несколько динамических изменений в распределении активов, которые отражают основные макроэкономические и рыночные темы прогноза WTW на ближайшие пару лет. Аналитики полагают, что они принесут дополнительную прибыль.

По состоянию на: 28 января 2026 г. Тактический горизонт = 6-24 месяца. Стратегический горизонт = 2-5 лет

Источник: Willis Towers Watson
Примечание. Применимость зависит от региона, мандата и типа клиента

Макроэкономические и рыночные прогнозы для основных стран

Аналитики ожидают, что в 2026 году экономика США продемонстрирует уверенный рост на уровне 2,5%, чему будут способствовать фискальное расширение, инвестиции, связанные с развитием искусственного интеллекта, а также рост благосостояния домохозяйств, поддерживающий устойчивое потребление. По оценке авторов отчёта, такие темпы существенно превышают долгосрочный тренд и рыночные ожидания. Эксперты подчёркивают, что в условиях замедляющегося роста предложения рабочей силы всё большую роль будет играть повышение производительности, стимулируемое масштабными технологическими капитальными вложениями. Рынок труда, по их мнению, стабилизируется, хотя сохраняются риски, связанные с ограниченной широтой создания новых рабочих мест. В обстановке кредитной экспансии, инфляции выше целевого уровня и повышенного спроса на капитал, в том числе для финансирования ИИ-проектов, Федеральная резервная система, вероятно, не будет существенно снижать процентные ставки. Стратеги полагают, что более сильный экономический рост и рост корпоративной прибыли поддержат доходность акций, тогда как увеличение бюджетных дефицитов и объёмов заимствований может привести к росту доходностей облигаций.

В еврозоне, как отмечают эксперты, в 2025 году рост оказался устойчивым, несмотря на негативное влияние тарифов США и усилившуюся конкуренцию со стороны Китая. Инфляция и рост заработных плат замедлились и завершили год вблизи целевого уровня ЕЦБ в 2%, хотя базовая инфляция оставалась более жёсткой. Европейский центральный банк завершил цикл снижения ставок к середине года, доведя их до нейтрального уровня. Авторы отчёта указывают на сохраняющуюся дивергенцию темпов роста между крупнейшими экономиками региона, однако подчёркивают, что внутренний спрос в целом оставался устойчивым. В 2026 году фискальная политика Германии, включая инвестиции в инфраструктуру, зелёную энергетику и оборону, по оценкам стратегов, обеспечит дополнительную поддержку росту. Потребительские расходы в еврозоне могут вырасти немного более чем на 1% благодаря росту реальных доходов, хотя напряжённость в мировой торговле будет сдерживать промышленность. В этих условиях ЕЦБ, вероятно, сохранит ставки без существенных изменений, что вместе с сохраняющейся мягкостью денежно-кредитной политики может поддержать рынок акций, тогда как бюджетные дефициты способны оказывать давление на облигационные рынки.

Эксперты отмечают, что экономика Японии в 2025 году росла темпами выше тренда благодаря потреблению и инвестициям бизнеса, несмотря на волатильность, вызванную торговыми тарифами. Инфляция на протяжении трёх лет превышала целевой уровень Банка Японии, что стало резким контрастом с предыдущими десятилетиями дефляции. Рост цен поддерживался государственными расходами, низкими ставками, ослаблением иены и повышением заработных плат. По мнению аналитиков, в 2026 году расширительная фискальная политика и продолжающиеся реформы корпоративного управления будут способствовать дальнейшему росту инвестиций, включая вложения в ИИ. Сильный рост и сохраняющаяся инфляция, как полагают стратеги, могут привести к ужесточению денежно-кредитной политики, повышению доходностей облигаций и укреплению иены.

В Великобритании, согласно оценке авторов отчёта, в 2025 году рост оказался ниже тренда на фоне ослабления рынка труда. Несмотря на слабость внутреннего спроса, базовая инфляция оставалась высокой, что сдерживало возможности Банка Англии по снижению ставок. Однако в 2026 году эксперты ожидают заметного замедления инфляции, особенно в секторе услуг, по мере того как эффекты прежних решений и роста регулируемых цен будут сходить на нет. Это создаст пространство для снижения ключевой ставки как минимум на 75 базисных пунктов, что должно поддержать экономический рост и рынок труда. Снижение ставок и уменьшение объёмов размещения государственных облигаций, по мнению стратегов, могут привести к снижению доходностей британских гособлигаций.

В Канаде в 2025 году рост замедлился из-за усиления торговой напряжённости с США, хотя соглашение USMCA ограничило масштаб тарифных мер. Тарифы негативно повлияли на экспорт, инвестиции и занятость, что вынудило Банк Канады снижать ставки, несмотря на повышенную инфляцию. Эксперты ожидают, что в 2026 году по мере ослабления тарифного давления и реализации мер государственной поддержки экономический рост усилится. Базовая инфляция должна замедлиться, а сочетание более высокого роста и более низкой инфляции позволит Банку Канады удерживать ставку на уровне около 2,25% большую часть года. В этих условиях рынок акций может выглядеть привлекательнее по сравнению с государственными облигациями.

В Австралии, как отмечают аналитики, в 2025 году рост ВВП вернулся к тренду благодаря инвестициям и устойчивому рынку труда, поддержанному высокой чистой иммиграцией. Однако слабая производительность ограничивала рост ВВП на душу населения. Резервный банк Австралии приостановил цикл снижения ставок после того, как базовая инфляция оказалась выше ожиданий. В 2026 году эксперты прогнозируют рост на уровне тренда, постепенное усиление роли потребительских расходов и медленное возвращение инфляции в целевой диапазон. При таких условиях регулятор, вероятно, будет осторожен в изменении ставок, сохраняя их вблизи текущего уровня.

В Китае, по оценке авторов отчёта, в 2025 году рост достиг официальной цели в 5% благодаря поддержке внутреннего спроса и устойчивости производственного сектора, несмотря на сохраняющееся давление со стороны рынка недвижимости. Торговая напряжённость с США оставалась значимым фактором, однако диверсификация экспортных направлений позволила сохранить положительную динамику чистого экспорта. Четвёртый пленум подтвердил курс на технологическую самодостаточность, развитие ИИ и полупроводников, стимулирование потребления и зелёную модернизацию, а также усиление управленческой дисциплины. Эксперты ожидают, что в 2026 году экономика Китая сохранит устойчивый рост немного ниже 5%, что превышает консенсус-прогнозы, при этом ключевыми рисками остаются динамика экспорта, состояние сектора недвижимости и эффективность мер по поддержке корпоративных реформ и технологического развития.