ЧЕЛОВЕК, КОТОРЫЙ ХОТЕЛ РЕГУЛИРОВАТЬ И ДЕНЬГИ, И СЕМЬИ

THE TENGE продолжает рубрику выходного дня, посвящённую выдающимся экономистам, чьи идеи и эмпирические исследования формируют понимание современной экономики. На прошлой неделе мы рассматривали вклад Джеффри А. Фрэнкеля в изучение валютных рынков. Сегодня в центре внимания — Кнут Викселль.

Кнут Викселль – шведский экономист, прославился не только своими научными трудами, но и широтой общественных интересов. Он активно выступал в публичных лекциях по вопросам социальных пороков своего времени — пьянства, проституции, бедности и перенаселения. В этих выступлениях Викселль не стеснялся озвучивать смелые и для своего времени скандальные идеи, в частности обоснование необходимости контроля над рождаемостью как средства борьбы с бедностью и социальной деградацией.

Однако, он считается одним из основателей современной макроэкономики благодаря разработке новаторской теории естественной и рыночной процентной ставки.

Теория естественной и рыночной процентной ставки

Викселль сформулировал различие между двумя типами процентных ставок: естественной и рыночной. Естественная процентная ставка — это уровень процента, при котором сбережения и инвестиции в экономике равны при полной занятости ресурсов и ценовой стабильности. Это своего рода «нейтральная» ставка, отражающая фундаментальные характеристики производительности капитала и межвременных предпочтений общества. Рыночная процентная ставка — это ставка, фактически устанавливаемая банковской системой и доступная заёмщикам.

Он показал, что расхождение между этими ставками является источником макроэкономической нестабильности. Если рыночная ставка опускается ниже естественной, кредит становится дешёвым, что стимулирует чрезмерные инвестиции, ускоряет расширение кредита и приводит к росту совокупного спроса. При этом предложение товаров и услуг не успевает за растущим спросом, что порождает инфляционное давление. Этот процесс Викселль описал как «кумулятивный» — он самоподдерживается до тех пор, пока денежно-кредитная политика не скорректирует рыночную ставку обратно к естественному уровню. Напротив, если рыночная ставка превышает естественную, условия кредитования становятся чрезмерно жёсткими, инвестиционная активность падает, совокупный спрос снижается и экономика сталкивается с дефляцией.

Кнут Викселль впервые предложил динамический, процессный взгляд на инфляцию и дефляцию, противопоставив его статической количественной теории денег. Он показал, что количество денег в обращении и общий уровень цен зависят от поведения банковской системы, а именно от того, как банковский сектор управляет кредитом через процентные ставки. Это был колоссальный шаг вперёд по сравнению с механистическим равенством MV=PT, поскольку Викселль объяснил не просто уровень цен в равновесии, но и сам процесс его изменения во времени под влиянием денежно-кредитной политики.

В дальнейшем эта идея легла в основу теоретической и практической макроэкономики XX и XXI века. Концепция «естественной ставки» (или «равновесной реальной ставки») используется центральными банками для оценки нейтрального уровня монетарной политики — того уровня процентной ставки, который не ускоряет и не замедляет инфляцию. Современные правила денежно-кредитной политики, включая модификации «правила Тейлора», прямо опираются на викселльскую логику: если инфляция выше цели, ставка должна быть выше естественного уровня, чтобы охладить экономику, и наоборот.

В сущности, Викселль дал центральным банкам аналитический инструмент для понимания и управления инфляцией и деловым циклом через процентные ставки. Его теория стала интеллектуальной основой инфляционного таргетирования и рассуждений о денежно-кредитной трансмиссии.

Кредитная теория ценового уровня

Викселль утверждал, что в современной экономике деньги — это не только металлические монеты или бумажные банкноты, но, прежде всего, банковский кредит, который возникает в процессе кредитования и погашения долгов. Банки создают депозитные деньги, предоставляя ссуды, и эта способность кредитного мультипликатора является ключевым источником изменений в совокупном спросе и, следовательно, в ценовом уровне. В своей работе «Interest and Prices» он показал, что при данной склонности к сбережению и инвестициям уровень цен зависит от того, насколько банковская система расширяет или сжимает объём кредитования.

Суть кредитной теории ценового уровня Викселля можно выразить так: инфляция или дефляция не являются прямым следствием изменения металлических резервов или денежной массы в узком смысле, а результатом расхождения между рыночной процентной ставкой и естественной процентной ставкой. Когда банки устанавливают рыночную ставку ниже естественной, возникает избыточный спрос на кредиты, банки расширяют кредитование, создают новые депозитные деньги, и совокупный спрос растёт быстрее, чем совокупное предложение. Это приводит к повышению ценового уровня. Наоборот, если ставка выше естественного уровня, кредитное предложение сокращается, спрос падает, и возникает дефляционное давление.

Таким образом, банковская система обладает способностью к эндогенному созданию денег, и именно кредитные процессы определяют движение цен. В викселльской кредитной теории ценового уровня уже заложен принцип современной денежно-кредитной политики: управление процентной ставкой — это основной инструмент воздействия на инфляцию. Именно поэтому Викселля часто называют предшественником инфляционного таргетирования: он первым ясно объяснил, как изменение процентной ставки передаётся через банковскую систему к кредиту, спросу и в конечном счёте к ценовому уровню.

Демография, бедность и программа контроля над рождаемостью

Менее известным, но чрезвычайно показательным аспектом общественной деятельности Кнута Викселля была его активная позиция по социальным вопросам, особенно по проблемам бедности, пьянства, проституции и перенаселения. В ряде широко известных лекций и публикаций он анализировал взаимосвязь между бедностью, моральным упадком и демографическими процессами. Викселль полагал, что перенаселение является одной из важнейших структурных причин хронической бедности, усиливающей социальное неравенство и ухудшающей условия жизни рабочих. Он утверждал, что рост численности населения без должного роста производительных сил ведет к обострению конкуренции за рабочие места, падению заработной платы и снижению уровня жизни, а также провоцирует социальные явления вроде проституции и алкоголизма как форму бегства от нищеты и безысходности.

Викселль предлагал для решения этих проблем меры, которые для его времени были весьма смелыми и даже скандальными: он прямо призывал к распространению знаний о средствах контроля над рождаемостью и пропаганде планирования семьи. По его мнению, сознательное ограничение рождаемости не только помогло бы семьям избежать нищеты, но и стало бы инструментом общественного прогресса, позволяя государству и обществу более эффективно бороться с социальными болезнями.

Эти взгляды вызвали ожесточенные споры в Швеции конца XIX — начала XX века. Многие современники считали их безнравственными или опасными, поскольку они бросали вызов традиционной морали и религиозным представлениям о семье и деторождении. Однако Викселль, как и другие радикально настроенные либералы и социал-реформаторы своего времени, видел в просвещении о рождаемости необходимое условие смягчения социальных контрастов и преодоления бедности.