ЛИКВИДАЦИЯ CHINA EVERGRANDE: ЧТО БУДЕТ ДАЛЬШЕ?

Изображение: из репортажа Reuters

Такой шаг может вызвать шок на и без того хрупких китайских рынках капитала и недвижимости, пишет Рейтер. Процесс может быть сложным и иметь потенциальные политические соображения, учитывая участие многих органов власти. Авторы оригинального материала Клэр Джим и Скотт Мердок предположили, что может произойти после громкого судебного приказа.

Суд Гонконга в понедельник постановил ликвидировать гиганта недвижимости China Evergrande Group. Общий объём обязательств превышает 300 миллиардов долларов. При этом активы компании составляют $240 млрд. Судья Линда Чен отметила, что Evergrande не смогла предложить конкретный план реструктуризации более чем через два года после дефолта по своему оффшорному долгу и после нескольких судебных слушаний. Теперь инвесторы следят за тем, признают ли китайские суды решение Гонконга, учитывая широкое участие властей. В частности, оффшорные инвесторы будут сосредоточены на том, как китайские власти обращаются с иностранными кредиторами в случае банкротства компании.

Генеральный директор Evergrande Сиу Шон сообщил китайским СМИ, что компания обеспечит реализацию проектов жилищного строительства, несмотря на приказ о ликвидации. По его словам, это решение не повлияет на деятельность береговых и морских подразделений Evergrande.

Наш приоритет — сохранить, реструктурировать и продолжить работу как можно большей части бизнеса. Мы будем придерживаться структурированного подхода для сохранения и возврата стоимости кредиторам и другим заинтересованным сторонам, — сказала Тиффани Вонг, управляющий директор Alvarez & Marsal после назначения компании ликвидатором.

Пекин борется с неэффективной экономикой , худшим за последние девять лет рынком недвижимости и фондовым рынком, который находится на уровне, близком к пятилетнему минимуму, поэтому любой новый удар по доверию инвесторов может еще больше подорвать усилия политиков по оживлению экономического роста.

ИТАК, ЧТО ЖЕ ПРОИЗОЙДЁТ ПОСЛЕ РЕШЕНИЯ О ЛИКВИДАЦИИ EVERGRANDE?

После издания приказа о ликвидации будет назначен временный ликвидатор, а затем и официальный ликвидатор, который возьмёт на себя управление и подготовится к продаже активов застройщика для погашения его долгов. Как раз-таки сейчас этим занимается Alvarez & Marsal.

Как пишут авторы Рейтер, ликвидаторы могут предложить новый план реструктуризации долга офшорным кредиторам, владеющим долгами Evergrande на сумму 23 миллиарда долларов, если они решат, что у компании достаточно активов или если появится инвестор-белый рыцарь. Они также будут расследовать дела компании и передавать любые подозрения в неправомерных действиях директоров прокуратуре Гонконга.

В то же время Evergrande может подать апелляцию на решение о ликвидации, но процесс ликвидации продолжится до рассмотрения апелляции. Торги акциями Evergrande и её дочерних компаний, зарегистрированных на бирже, были приостановлены после приказа о ликвидации. Правила листинга требуют от компании продемонстрировать бизнес-структуру с достаточной операционной деятельностью и стоимостью активов.

СКОЛЬКО ДОЛГА МОГУТ ВОССТАНОВИТЬ КРЕДИТОРЫ И В ЧЁМ ОСНОВНЫЕ ПРОБЛЕМЫ?

Evergrande процитировал анализ Deloitte во время судебного слушания в Гонконге в июле, согласно которому уровень возмещения в случае ликвидации застройщика оценивается в 3,4%. Однако после того как в сентябре Evergrande заявила, что её флагманское подразделение и её председатель Хуэй Ка Ян находятся под следствием по подозрению в неуказанных преступлениях, кредиторы ожидают, что процент возмещения составит менее 3%.

В пятницу долларовые облигации Evergrande предлагались по цене около одного цента за доллар. Большая часть активов Evergrande была продана или конфискована кредиторами, в результате чего два её подразделения остались на бирже в Гонконге — Evergrande Property Services Group (6666.HK) и Evergrande New Energy Vehicle Group (0708.HK). По состоянию на пятницу их совокупная рыночная капитализация упала до 973 миллионов долларов. Ликвидатор мог бы продать долю Evergrande в двух подразделениях, хотя найти покупателей может быть сложно.

После ликвидации компания-ликвидатор может взять под свой контроль дочерние компании Evergrande на территории материкового Китая, заменив их законных представителей одного за другим. Этот процесс может занять месяцы или годы. Эксперты по банкротству заявили, что ликвидатору будет непросто сменить представителей, поскольку Гуанчжоу, где базируется Evergrande, не является одним из трёх китайских городов, которые взаимно признают приказы о ликвидации с Гонконгом.

Это не конец, а начало затянувшегося процесса ликвидации, который еще больше усложнит повседневную деятельность Evergrande, — сказал Гэри Нг, старший экономист Natixis. — Поскольку большая часть активов Evergrande находится в материковом Китае, существует неопределенность относительно того, как кредиторы могут конфисковать активы и уровень погашения оффшорных держателей облигаций, а для акционеров ситуация может быть еще хуже.

Даже если ликвидатор вступит во владение объектами, имеющими проекты на суше, многие из них уже перешли к кредиторам, заморожены судами, имеют небольшую стоимость или даже имеют отрицательный капитал из-за падения цен на недвижимость.

НАСКОЛЬКО ЗНАЧИМОЙ БУДЕТ ЛИКВИДАЦИЯ ДЛЯ РЫНКА НЕДВИЖИМОСТИ КИТАЯ?

Несмотря на временный шок, эксперты заявили, что процесс не обязательно предложит план того, как может развернуться ликвидация других застройщиков, находящихся в боевой готовности. Учитывая огромный размер проектов и долга Evergrande , этот процесс потребует участия многих органов власти и политических соображений. Завершение текущих проектов жилищного строительства будет главным приоритетом для компании, отрасли и правительства.