РЕЗУЛЬТАТЫ УПРАВЛЯЮЩИХ ПЕНСИОННЫМИ АКТИВАМИ НА КОНЕЦ АВГУСТА

Изображение: jcomp/Freepik

На 1 сентября 2025 года общий объём пенсионных активов составил более ₸24,6 трлн. Количество индивидуальных пенсионных счетов (ИПС) вкладчиков 11,2 млн. Итого пенсионные взносы с начала года составляют ₸1,8 трлн. Из них 99,6% — пенсионные активы ЕНПФ, находящиеся в доверительном управлении НБРК, которые составили ₸24,5 трлн.

Результаты управления пенсионными активами

Помимо НБРК право принимать в управление пенсионные активы граждан имеют пять частных компаний, управляющих инвестиционными портфелями. 

Деятельность Halyk Finance и АО ЕНПФ ДК НБРК (ОПВР) по управлению пенсионными активами самая короткая из рассматриваемого списка (с декабря 2022 года) и учитывая высокую доходность безопасных активов этого и прошлого годов, доходность (CAGR) этих портфелей оказалась выше остальных управляющих пенсионными активами.

В августе среди управляющих компаний лидирующую позицию по номинальной доходности с начала года занимает компания Сентрас Секьюритиз — +9,9%. Вслед за ним ближе к лидирующей позиции расположилась компания BCC Invest с доходностью +7,1%. Остальные управляющие демонстрируют доходность в достаточно узком коридоре от 5,4% до 5,8%.

По долгосрочной среднегодовой доходности (CAGR), в лидерах выступает Halyk Finance с результатом +15,1%, что заметно превышает показатели других управляющих. Относительно высокие результаты также демонстрируют: ЕНПФ ДК НБРК (+11,2%) и Сентрас Секьюритиз (+11,1%). Минимальный же показатель долгосрочной среднегодовой доходности (CAGR) остаётся за портфелем ЕНПФ под управлением НБРК +9,4%.

Несмотря на положительную номинальную доходность, все управляющие пенсионными активами на конец августа показали отрицательную реальную годовую доходность.

Меньше всего пострадала от инфляции доходность портфеля под управлением Сентрас Секьюритиз, где реальный убыток составил лишь -0,1%. В среднем результаты остальных управляющих компаний находятся в диапазоне от -2,9% до -4,6%.

Таким образом, за 2025 год ни одна компания не обеспечила прирост, превышающий уровень инфляции.

Текущий инфляционный всплеск остаётся ключевым фактором, негативно влияющим на реальную доходность пенсионных накоплений, что подчёркивает важность выбора управляющего с сильными долгосрочными результатами (см. значения CAGR).

По показателю аннуализированной доходности (через экстраполяцию результатов прошедших месяцев на полный 2025 год) по состоянию на конец августа, наилучшим вариантом для размещения своих пенсионных средств выступает со значительным отрывом Сентрас Секьюритиз (+15,2%).

При совокупном учёте долгосрочной среднегодовой, текущей и экстраполяционной доходности топ-3 компании для размещения своих пенсионных средств представлены следующим образом (в порядке убывания):

1 – Сентрас Секьюритиз

2 – BCC Invest

3 – Halyk Global Market

Общемировая практика предполагает оценку эффективности инвестирования и работы управляющих компаний через так называемый коэффициент Альфа. Альфа рассчитывается как разница результатов инвестирования фонда с эталонным бенчмарком, которым обычно выступает доходность индекса S&P 500 или с другим показателем, который может отражать результаты широкого рынка.

Однако для специфики портфеля управляющих пенсионными активами с учётом консервативного риск-профиля и соответствующей диверсификации в качестве эталонного бенчмарка лучше подходит S&P Target Risk Conservative Index. Показатель предназначен для измерения эффективности консервативного распределения акций и облигаций с фиксированным доходом с целью обеспечения стабильного потока доходов при низком уровне волатильности (риска).

За 8 месяцев 2025 года S&P Target Risk Conservative Index вырос на 5,5% в долларовом выражении. Однако для правильного сопоставления результаты индекса были пересчитаны в тенге — 8,1%.

За восемь месяцев этого года большинство компаний по управлению активами показали отрицательную Альфу (эффективность управления), за исключением Сентрас Секьюритиз. Наихудшее значение — за портфелем ЕНПФ под управлением НБРК. Это произошло как в результате роста самого бенчмарка, выраженного в долл. США, так и за счёт очередного ослабления курса тенге.

Куда инвестирует НБРК?

Пенсионные накопления казахстанцев НБРК вкладывает в: государственные ценные бумаги министерства финансов РК — 42,6%, облигации квазигосударственных компаний — 8,9%, депозиты НБРК — 2,1%, индексное управление активами — 39,1% (инвестиции в валюте), облигации банков второго уровня РК — 2,8%, МФО — 1,2%, акции и депозитарные расписки эмитентов РК — 1,8%. Инвестиции пенсионных средств в государственные активы составили 53,6%.

На инвестиции в национальной валюте приходится 57,3%, в долларах США — 42,7% портфеля пенсионных активов (уменьшение за месяц на 0,1 п.п. и увеличение на 2,4 п.п. с начала года соответственно).

По состоянию на 1 сентября 2025 года пенсионные активы, сформированные за счёт обязательных пенсионных взносов работодателя (далее — ПА ОПВР), находящиеся в доверительном управлении НБРК, составили ₸551,3 млрд. Пенсионные накопления казахстанцев НБРК (ОПВР) вкладывает в: ГЦБ МФ РК — 97,6%, депозиты НБРК — 2,2%, денежные средства на инвестиционных счетах — 0,2%. 

Доходы в виде вознаграждения по ценным бумагам, в том числе по размещённым вкладам и операциям «обратное РЕПО» и от рыночной переоценки ценных бумаг, составили ₸1,3 трлн, по активам, находящимся во внешнем управлении — порядка ₸456,2млрд, прочие доходы — ₸5,2 млрд. Переоценка ценных бумаг составила -₸582,1 млрд.

По итогам августа размер инвестиционного дохода составил порядка ₸1,3 трлн, тогда как в аналогичном периоде прошлого года доходность составила ₸1,9 трлн. Так, доходность пенсионных активов ЕНПФ, распределённая на счета вкладчиков за август 2025 года, составила 5,4%.

Всего в частном доверительном управлении находится ₸68,2 млрд. За месяц активы частных управляющих показали рост на ₸0,7 млрд.

Первенство по управлению пенсионными активами по-прежнему сохраняется за Halyk Finance со значительным отрывом относительно других компаний. Однако, по итогам месяца компания зафиксировала снижение объёма активов на 0,1 млрд.

В то же время другие компании показали положительную динамику. Наибольший прирост продемонстрировали BCC Invest (+₸0,4 млрд) и Halyk Global Markets (+₸0,2 млрд). Незначительный рост также наблюдается у Сентрас Секьюритиз и Alatau City Invest — увеличение за месяц на ₸0,1 млрд.

Структура портфеля частных управляющих пенсионными активами

АО «ДО Народного Банка Казахстана «Halyk Finance» управляет порядка ₸38,5 млрд. В августе 2025 года средневзвешенная доходность операций по структуре портфеля составила: РЕПО — 16,5%, ГЦБ РК — 16,7%, ГЦБ иностранных государств — 5,3% в долларах США, облигации международных финансовых организаций — 17,1% в тенге и 8,2% в долларах США, корпоративные облигации эмитентов-резидентов РК — 15,7% в тенге и 5,8% в долларах США, облигации БВУ — 15,6%, облигации квазигосударственных организаций — 16,0%, облигации иностранных эмитентов — 15,0% в тенге и 5,1% в долларах США.

Структура инвестиционного портфеля финансовых инструментов, сформированного за счёт пенсионных активов ЕНПФ, представлена на графике ниже.

АО «Alatau City Invest» управляет более ₸12,7 млрд пенсионных активов. На отчётную дату средневзвешенная доходность операций по структуре портфеля составила: ГЦБ РК — 16,6%, ГЦБ иностранных государств — 4,5% в долларах США, облигации международных финансовых организаций — 13,4% в тенге и 7,7% в евро, облигации БВУ РК — 15,5% в тенге и 7,2% в долларах США, облигации квазигосударственных организаций — 17,3%, корпоративные облигации иностранных эмитентов — 16,1%, корпоративные облигации эмитентов РК — 16,3%.

АО «BCC Invest» управляет порядка ₸7,7 млрд пенсионных активов. По состоянию на 01.09.2025 средневзвешенная доходность операций по структуре портфеля составила: денежные средства и операции обратное РЕПО — 16,4%, ГЦБ РК — 16,8% в тенге и 5,0% в долларах США, облигации БВУ РК — 15,7% в тенге и 7,2% в долларах США, облигации квазигосударственных организаций — 16,3% в тенге, облигации международных финансовых организаций — 15,1%, облигации иностранных эмитентов — 15,0% в тенге и 5,3% в долларах США.

АО «Halyk Global Markets» управляет ₸6,4 млрд пенсионных активов. По состоянию на 01.09.2025 средневзвешенная доходность операций по структуре портфеля составила: РЕПО — 16,5%, облигации иностранных эмитентов — 4,8%, облигации БВУ РК — 15,7%, облигации эмитентов РК — 16,3% в тенге и 4,5% в долларах США, государственные ценные бумаги РК — 16,7%, облигации квазигосударственных организаций РК — 16,4%, ценные бумаги, имеющие статус государственных, выпущенные центральными правительствами иностранных государств — 13,8%.

АО «Сентрас Секьюритиз» управляет ₸2,9 млрд пенсионных активов. По состоянию на 01.09.2025 средневзвешенная доходность операций по структуре портфеля составила: РЕПО — 16,5%, ГЦБ РК — 16,8%, облигации квазигосударственных организаций — 16,3% в тенге и 5,4% в долларах США, облигации БВУ РК — 16,5% в тенге и 7,2% в долларах США, облигации эмитентов РК — 15,9% в тенге и 5,6% в долларах США, государственные облигации США — 4,5% в долларах США.