ЦИКЛИЧЕСКАЯ ПРИРОДА ЭКОНОМИЧЕСКИХ КРИЗИСОВ

Фото: BBC

THE TENGE продолжает рубрику выходного дня про известных экономистов, которые сформировали эту науку, а также повлияли на наше представление о ней. В этот раз редакция разбирает вклад Хаймана Мински в развитие теории экономической мысли.

Хайман Мински – американский экономист, известный как автор теории финансовой нестабильности, представивший новый способ понимания причин и механизмов финансовых кризисов, отклоняясь от традиционных моделей, сосредоточенных на рыночном равновесии и саморегуляции. Мински обратил внимание на внутреннюю динамику капиталистических экономик, акцентируя внимание на том, как периоды экономического процветания могут приводить к росту финансовых рисков и нестабильности.

Его работы остаются актуальными и востребованными в современном экономическом анализе и политике, особенно в свете частых финансовых кризисов, которые продолжают сотрясать мировые рынки.

Гипотеза финансовой нестабильности

Гипотеза финансовой нестабильности, разработанная американским экономистом Хайманом Мински, представляет собой теорию, объясняющую цикличную природу экономических кризисов в капиталистической системе. В основе гипотезы лежит идея о том, что периоды экономического процветания и стабильности могут сами по себе создавать предпосылки для будущей нестабильности и финансовых потрясений. Мински утверждал, что в условиях стабильного экономического роста участники рынка становятся всё более уверенными в будущем, что приводит к росту заёмных средств и увеличению рисков в финансовой системе. Эта уверенность, однако, является обманчивой, поскольку именно она приводит экономику к состоянию уязвимости и в конечном итоге к кризису. Гипотеза Мински стала особенно актуальной после мирового финансового кризиса 2008 года, когда она была широко обсуждаема как ключ к пониманию причин глобальных экономических потрясений.

Традиционная точка зрения предполагает, что современная рыночная экономика обладает фундаментальной стабильностью, стремящейся к равновесию, и что для возникновения кризиса необходим внешний шок. Однако Хайман Мински оспаривал это представление, предложив свою гипотезу финансовой нестабильности (ГФН). По мнению Мински, именно периоды стабильности могут порождать нестабильность, и внутренняя динамика рыночной системы сама по себе способна привести к кризисам, без экзогенных факторов. В основе ГФН лежит утверждение, что уровень прибыли определяет поведение экономической системы: совокупный спрос определяет прибыль, а совокупная прибыль равна сумме совокупных инвестиций и дефицита государственного бюджета. Для Мински банки, стремящиеся к увеличению прибыли, играют ключевую роль, так как их стремление к наращиванию кредитования подрывает экономическую стабильность. В этом контексте долг занимает центральное место в определении поведения системы, и Мински выделяет три различных соотношения между доходами и долгом для экономических субъектов.

Гипотеза финансовой нестабильности Мински выделяет три стадии развития кредитования: хеджирование, спекулятивная стадия и стадия финансовой пирамиды.

На этапе хеджирования банки и заёмщики ведут себя осторожно. Кредиты выдаются в таком виде, чтобы заёмщик мог спокойно выплачивать как основную сумму долга, так и проценты. Экономика на этом этапе стремится к равновесию и стабильности.

Затем наступает спекулятивный период. Уверенность в банковской системе растёт, и банки начинают больше ориентироваться на прибыль. В этот момент кредиты начинают выдавать там, где заёмщики могут выплатить только проценты по кредиту, опираясь на рост стоимости активов. Экономика на этом этапе становится менее стабильной, и система начинает «усиливать отклонения».

Наконец, наступает стадия финансовой пирамиды (или стадия Понци). Здесь заёмщики уже не могут позволить себе ни погасить основную сумму, ни выплатить проценты по кредитам. Эта стадия означает, что экономика перешла от стабильности к нестабильности, что неминуемо приводит к финансовому краху.

Согласно гипотезе Мински, периоды экономического процветания приводят к формированию всё более нестабильных финансовых структур, что в конечном итоге заканчивается кризисом. Хотя сам термин «гипотеза финансовой нестабильности» не был введен Мински, его теория предсказывает, что капиталистические экономики на стадии Понци столкнутся с «моментом Мински», когда цены на активы начнут неожиданно падать, что приведет к признанию долговых проблем как со стороны банков, так и со стороны заёмщиков.

Это понимание имеет основополагающее значение для ГФН, поскольку это момент, когда кредиты, выданные на этапе Понци, которые заёмщик не в состоянии вернуть ни по основному долгу, ни по процентам, признаются невозможными к погашению. В результате доверие к системе резко падает до такой степени, что люди спешат продавать активы, что в дальнейшем приводит к ещё большему падению цен.

Парадигма Мински

Парадигма Мински является продолжением и расширением гипотезы финансовой нестабильности. В рамках этой парадигмы Мински рассматривает экономические системы как внутренне нестабильные, утверждая, что периоды финансовой стабильности и роста порождают условия для будущих кризисов. Гипотеза финансовой нестабильности служит ключевым элементом парадигмы Мински, объясняя, как циклы экономического процветания могут привести к созданию всё более рискованных финансовых структур, что в конечном итоге вызывает системные сбои и кризисы. В основе парадигмы Мински лежит идея, что стабильные экономические условия со временем подталкивают финансовые институты и заёмщиков к принятию все большего риска, что в конечном счёте создает хрупкую финансовую систему, склонную к краху. Эта точка зрения позволяет иначе взглянуть на природу экономических циклов и финансовых кризисов, подчеркнув важность учета нестабильных факторов, которые могут оказаться разрушительными для всей системы.

Парадигма Мински подчёркивает, что такие кризисы не являются результатом экзогенных шоков, как это утверждает традиционная экономическая теория, а являются неизбежным следствием внутренней динамики капиталистической системы.

В отличие от более традиционных экономических моделей, где рынки стремятся к равновесию, Мински утверждает, что капитализм имеет склонность к созданию неустойчивых финансовых структур, что в конечном итоге приводит к кризисам. В этом контексте парадигма Мински также критикует существующие экономические политики и подходы к регулированию, утверждая, что они часто игнорируют внутреннюю нестабильность рынка и способствуют накоплению рисков.

Парадигма Мински получила широкое признание в последние годы, особенно после Великой рецессии 2008 года, когда многие исследователи обратились к его работам, чтобы объяснить причины и механизмы современного финансового кризиса. Этот интерес к теории демонстрирует её значимость для понимания сложной природы современной финансовой системы и необходимости переосмысления подходов к экономическому регулированию и управлению рисками.

Выводы

Хайман Мински сделал революционный вклад в экономическую теорию, предложив глубокое понимание динамики финансовых рынков и их воздействия на экономику. Его теория финансовой нестабильности раскрывает, как кредитные циклы и поведение финансовых институтов могут провоцировать экономические кризисы, что отличает его работы от традиционных экономических моделей. Мински показал, что экономическая стабильность может быть временным состоянием, а не устойчивым равновесием, и что финансовые системы имеют внутренние механизмы, способные приводить к периоды чрезмерного оптимизма и последующих кризисов.

Хайман Мински умер в 1996 году, однако, его теории продолжают быть актуальными и в современной экономической науке, помогая объяснить причины финансовых кризисов и недостатков существующих финансовых систем. Мински также повлиял на развитие политики финансового регулирования и стабилизации, подчеркивая необходимость активного вмешательства государства для предотвращения финансовых катастроф. В целом, его работы не только расширили понимание механизмов финансовых кризисов, но и предоставили полезные инструменты для анализа и управления финансовой стабильностью.