ИНВЕСТИЦИОННЫЕ АНАЛИТИКИ О ПРЕОБРАЗОВАНИИ КИТАЙСКОГО СЕКТОРА НЕДВИЖИМОСТИ

Профессиональные инвестиционные аналитики Investbanq будут делиться своим взглядом на текущую инвестиционную среду. Их экспертиза поможет принимать правильные решения в мире финансов. 

Преобразование китайского сектора недвижимости?

Четвертую неделю подряд глобальный рынок акций продолжает демонстрировать положительную динамику. Завершив торги на фоне укороченной сессии, индекс показал рост на +0,97%. Этот рост стал следствием оптимистичных настроений, связанных с вероятностью того, что Федеральная резервная система (ФРС) приостановит повышение ставок на предстоящем заседании 12-13 декабря.

Основными двигателями роста глобального рынка акций стали европейские и китайские биржи, поднявшись на 1,48% и 1,28% соответственно. Американские рынки, хоть и выросли на 1,04%, замедлили свое развитие из-за низкого значения индекса PMI за месяц, который составил 50,7.

На фоне сохранения настроений "риск-онли", мировой рынок облигаций также продолжает свой рост, увеличившись на 0,17%. Этот взлет стал результатом массированных инвестиций в корпоративные облигации и на казначейские рынки. Инвесторы считают, что процентные ставки достигли своего пика, и значительного их повышения не ожидается. Доходность 10-летних казначейских облигаций США поднялась на 6 базисных пунктов, достигнув 4,47%.

График 1: Показатели основных индексов

Источник Bloomberg

Основная тема - Облегчение для китайского сектора недвижимости

В Китае принимаются решительные меры для преодоления кризиса в сфере недвижимости. Лидеры страны ужесточают меры, направленные на банки с целью восполнения дефицита финансирования в размере 446 миллиардов долларов. Эти средства необходимы для стабилизации отрасли и завершения строительства миллионов недостроенных квартир.

В настоящее время политики завершают разработку списка из 50 застройщиков, которые будут иметь право на финансовую поддержку. Это свидетельствует о решении Пекина помочь наиболее проблемным застройщикам. В ответ на кризис, высший законодательный орган страны призвал банки увеличить финансирование застройщиков с целью снижения риска новых банкротств и гарантирования завершения жилищных проектов.

Эти новые политические меры, хоть и замедлят темпы сокращения сектора недвижимости, но, по мнению экспертов, не переломят ситуацию на рынке. Прогнозируется, что неизбежна болезненная корректировка, и нынешние темпы оказываются неустойчивыми. Существует риск, что даже крупные застройщики могут столкнуться с финансовыми трудностями, что повлечет за собой серьезные сбои в экономике и финансовой системе.

Несмотря на сложившуюся ситуацию, предпринятые меры могут помочь смягчить спад и сохранить устойчивые темпы развития. Обеспечение финансирования для широкого круга застройщиков, включая как государственные, так и частные компании, может снизить вероятность системного краха.

Стремление государства предостеречь от распространения проблем на другие секторы подтверждается сообщением о подготовке регулирующими органами "белого списка" из 50 государственных и частных девелоперов. Этот список станет ориентиром для финансовых институтов при оценке поддержки отрасли через банковские кредиты, долговое и долевое финансирование. Новый план дополнит ранее введенные меры по снижению ипотечных ставок, уменьшению первоначального взноса, льготам по подоходному налогу, а также мерам по модернизации городской инфраструктуры и строительству доступного жилья.

Все эти действия проводятся в условиях значительного финансового давления на застройщиков. По оценкам агентства Bloomberg, в 2023 году компаниям сектора потребуется 18,9 тысяч юаней (15% ВВП) для восполнения дефицита ликвидности, включая краткосрочные обязательства и средства, необходимые для завершения строительства предварительно проданных домов. С учетом сложившейся ситуации, вероятно, что в следующем году возникнет аналогичный дефицит финансирования.

График 2: Финансирование застройщиков остается сложным

Застройщики в Китае сталкиваются с серьезными трудностями в привлечении средств, так как продажи жилья продолжают падать. Испытываемые трудности оказывают давление как на предложение, так и на спрос на жилье, несмотря на усилия правительства по поддержке рынка. Фундаментальные основы сектора недвижимости меняются, вызывая беспокойство среди покупателей. Сокращение населения и замедление темпов урбанизации указывают на необходимость сокращения рынка, что, вероятно, повлечет за собой снижение цен. Оценки агентства Bloomberg говорят о необходимости сокращения строительства жилья на 30% в период с 2021 по 2026 год для выравнивания предложения и спроса.

Без официальной поддержки по банкротству и с медленными темпами строительства, проблемы будут продолжаться. Правительство стремится освободить экономику от зависимости от жилищного строительства, однако корректировка происходит медленно, чтобы избежать резких колебаний.

Меры, принимаемые китайским правительством в сфере недвижимости, несут в себе социально-политический характер. Они направлены на обеспечение строительства жилья, что является ключевой составляющей политики поддержания социальной стабильности. Вторая половина 2021 года стала периодом отсрочек и даже остановки многих проектов по строительству жилья из-за финансовых трудностей застройщиков. Это вызвало бойкот ипотечных платежей, что стало сигналом для правительства о возможной угрозе социальной стабильности. С тех пор сдача жилья стала приоритетом в политике.

График 3: Инвентаризация жилья

Кроме того, банковская отрасль стоимостью 56 млн. долл. борется с сокращением маржинальности и ростом безнадежных кредитов с тех пор, как власти приняли решение поддержать экономику и предотвратить перетекание рисков от слабого сектора недвижимости. За последний год власти трижды направляли банки на снижение ставок по депозитам, чтобы ослабить давление на маржинальность, и дважды в этом году снижали резервные требования, чтобы увеличить кредитный потенциал. По мнению членов постоянного комитета Всекитайского собрания народных представителей, увеличение финансирования позволит снизить "панические ожидания" домохозяйств. Комментарии членов комитета, осуществляющих номинальный надзор за деятельностью центрального банка под руководством руководства Коммунистической партии, усиливают давление на PBOC, требуя от него принятия дополнительных мер по поддержке сектора недвижимости.

График 4: Кредитное плечо застройщиков

Индекс Bloomberg китайских банков, зарегистрированных в Гонконге, упал на 18% в этом году с максимума, достигнутого в мае, а крупные четыре государственных банка остаются на рекордно низких уровнях оценки, составляющих около 0,4x от балансовой стоимости. Несмотря на низкую оценку, мы сохраняем осторожность и избирательность как в секторе недвижимости, так и в банковском секторе.

*Investbanq — это цифровая инвестиционная платформа с использованием технологии Искусственного Интеллекта. Платформа предоставляет единый интегрированный доступ ко всем классам активов, в том числе акциям, облигациям, частным фондам, инфраструктурным и венчурныминвестициям, а в будущем и к цифровым активам.