3 ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРИНЦИПА ДЛЯ ДОЛГОСРОЧНОЙ УСТОЙЧИВОСТИ

Изображение: rawpixel.com/Freepik

Глобальная инвестиционная среда претерпевает глубокие изменения, вызванные как структурными, так и фундаментальными сдвигами. В условиях глобальных перемен, когда старые правила инвестирования перестают работать, инвесторам необходимо адаптировать свой подход. Генеральный директор Суверенного фонда благосостояния Сингапура (GIC) Лим Чоу-Киат на площадке Всемирного экономического форума предложил переосмыслить управление инвестициями. Ключом к долгосрочному успеху и устойчивости является не погоня за краткосрочной прибылью, а применение трёх фундаментальных принципов: диверфикации, детализации и гибкости. Эти принципы позволяют не только снизить риски и защитить капитал от безвозвратных потерь, но и превратить рыночную волатильность в новые возможности для роста. Долгосрочный подход помогает инвесторам избежать безвозвратных потерь. Диверсификация, детализация и гибкость необходимы для создания устойчивых портфелей.

Сегодняшняя глобальная инвестиционная среда формируется под воздействием сил, которые выходят за рамки любого рыночного цикла или структурного тренда. Они затрагивают основы мирового порядка, переписывая правила глобального инвестирования. Последние годы принесли инвесторам беспрецедентную неопределённость и далеко идущие изменения. Циклические сдвиги в росте, инфляции и процентных ставках продолжают влиять на рынки. Однако теперь эти циклы приводят к более широкому спектру результатов и взаимодействуют с более глубокими, долгосрочными силами, которые проявляются на протяжении лет, а не кварталов.

Мы группируем эти силы в две категории: структурные и фундаментальные. Обе разворачиваются в долгосрочной перспективе, но различаются по своему системному воздействию. Структурные сдвиги эволюционируют в рамках существующей системы; их часто можно проанализировать и подготовиться к ним. Фундаментальные сдвиги, напротив, кардинально преобразуют саму систему, ставя под сомнение давние предположения и требуя базового переосмысления построения портфеля и управления инвестициями.

Структурные сдвиги включают рост государственного долга, демографические изменения, растущие глобальные дисбалансы между сбережениями и расходами, а также увеличивающиеся разрывы в использовании технологий. Они уже меняют потоки капитала через границы, влияют на производительность в некоторых регионах и на долгосрочную доходность.

Фундаментальные сдвиги проникают ещё глубже, переопределяя послевоенный мировой порядок, который когда-то основывался на свободной торговле, мобильности капитала и институциональном доверии. Давние предположения о тихих гаванях, ликвидности и корреляции активов ставятся под сомнение. Политика и геополитика теперь влияют на экономику и финансовые рынки напрямую и немедленно.

В условиях всё более нестабильной и фрагментированной торговой системы политические решения могут быстро свести на нет преимущества, напоминая нам о том, что сегодняшние победители могут не остаться таковыми завтра. Рынки капитала также фрагментируются по геополитическим разломам, что усложняет трансграничное инвестирование.

Наконец, искусственный интеллект (ИИ) и переход к климатической нейтральности также разворачиваются таким образом, что сигнализируют не только о долгосрочной трансформации, но и о фундаментальных изменениях, меняя то, как функционирует экономика, как развёртывается капитал и как будет создаваться будущая стоимость.

Сосредоточьтесь на долгосрочной стоимости

Столкнувшись с этими глубокими изменениями, легко поддаться искушению гнаться за краткосрочной шумихой или отступить перед лицом неизвестности, пишет Лим Чоу-Киат.

В GIC мы не делаем ни того, ни другого. Мы сосредоточены на долгосрочной стоимости, делая акцент на предотвращении безвозвратных потерь. Мы применяем «инверсионный» подход к риску — изучаем типичные причины безвозвратного обесценивания (потерь, которые очень трудно, если не невозможно, возместить), чтобы мы могли их избежать. Исторически такие потери происходили из-за слабых основ бизнеса, необходимости ранней продажи для погашения долгов, внешних потрясений или даже мошенничества. Наш инвестиционный процесс разработан для защиты от подобных ловушек.

Менее очевидной, но столь же разрушительной является переплата. История предлагает множество напоминаний: пузырь на японском фондовом рынке в конце 1980-х, крах доткомов в начале 2000-х и повторяющиеся лопающиеся пузыри «мемных акций» в последние годы.

Долгие горизонты мало помогают в таких ситуациях. Даже если цены активов в конечном итоге восстановятся, потерянное время будет слишком велико. Вот почему мы остаёмся дисциплинированными в отношении цены.

Диверсификация, детализация и гибкость

Хотя на концентрированных рынках диверсификация может казаться дорогостоящей в краткосрочной перспективе, она остаётся необходимой для долгосрочной устойчивости портфеля. GIC диверсифицирует по классам активов, географиям, секторам и времени.

Например, на частных рынках мы распределяем инвестиции по нескольким годам — это известно как диверсификация по времени или по году выпуска — чтобы избежать чрезмерного риска в любой отдельный период времени. Сверху вниз мы сосредоточены на захвате долгосрочных премий за риск, оставаясь диверсифицированными — создавая устойчивый и гибкий портфель, который может выдерживать рыночные стрессы, адаптироваться к циклам и долгосрочным сдвигам, и приумножать стоимость со временем.

В условиях беспрецедентных сдвигов одной диверсификации уже недостаточно; детализация и гибкость также критически важны. Детализация обеспечивает точность. В рамках широких тем, таких как ИИ или климат, возможности сильно различаются по всей цепочке создания стоимости. Аналитик предлагает разбить их на инвестиционные сегменты.

Например, в ИИ мы различаем создателей условий, таких как производители чипов или поставщики центров обработки данных, монетизаторов, таких как облачные платформы и софтверные компании, и тех, кто интегрирует ИИ в свои операции. Это позволяет делать более целенаправленные инвестиции. Аналогично, в климате мы видим долгосрочные возможности в электрификации, энергоэффективности и климатической адаптации.

Однако инвестиции различаются по профилю риска, политической поддержке и актуальности на разных рынках. В глобальной энергетической среде экспоненциальный рост спроса и постоянные перебои с поставками вновь привлекли внимание к энергетической безопасности и доступности. Это привело к более фрагментированным инвестиционным тенденциям, когда каждая страна прокладывает свой собственный путь к безопасным, экономически выгодным источникам энергии. Это требует, опять же, целенаправленного подхода.

Тем временем гибкость требует решительных действий по мере развития этих трендов. На волатильных рынках возникают дислокации, когда участники рынка вынуждены покупать или продавать, создавая активы с неверной ценой.

Сохраняя ликвидность и гибкость, мы можем реагировать, когда другие не могут — будь то в частном кредитовании во время кризисов банковского кредитования, или в частных инвестициях, где инвесторы, ищущие ликвидность, продают со скидкой. Кроме того, мы видим гибкость как способность вовремя распознавать недооценённые темы.

Климатическая адаптация, жизненно важная, но исторически упускаемая из виду часть климатической политики, приобретает срочность по мере роста физических рисков. Она становится как неизбежной необходимостью, так и дополнительной инвестиционной темой наряду с декарбонизацией.

По нашим оценкам, инвестиционная стоимость для определённого набора адаптационных решений вырастет с $2 трлн сегоднядо $9 трлн к 2050 году, при этом $3 трлн будут обусловлены дополнительным ростом, вызванным глобальным потеплением. Это создаёт возможности как для проверенных решений, таких как устойчивые к погодным условиям строительные материалы, так и для новых технологий, таких как анализ погоды.

Фундаментальные сдвиги глубоко меняют инвестиционный ландшафт. Для долгосрочных инвесторов эта сложность лишь подтверждает необходимость в устойчивых принципах. Диверсификация помогает выдерживать неопределённость и внезапные потрясения, детализация позволяет более точно принимать риски, а гибкость позволяет оперативно реагировать на возникающие возможности. Последовательно применяя эти принципы, инвесторы могут превратить волатильность в возможность, приумножая устойчивость и доходность в долгосрочной перспективе.