Согласно результатам опроса предприятий, в январе 2026 года композитный PMI от Freedom Holding corp. и S&P Global уже пятый месяц подряд пребывает ниже критической отметки в 50 пунктов и составляет 49,7 пунктов.

Аналитики отмечают, что темп сокращения производительности остается незначительным и не претерпел изменений по сравнению с декабрем 2025 года. Однако полученные данные указывают на изменения, выразившиеся в том, что в основном спад затронул производителей, а не поставщиков услуг.

В январе зафиксирован приток новых заказов. Таким образом, соответствующий показатель растет почти 2 года. При этом темп его роста незначительный и один из самых слабых за указанный период.

Основным наблюдением на основании полученных в январе данных стал факт ужесточения инфляционного давления на фоне повышения ставки НДС. Темп роста ценового бремени стал одним из наиболее стремительных в рамках исследования. При этом темп ценовой инфляции также достиг рекордно высокого показателя с момента начала сбора данных.

Оценивая перспективы ближайшего года, компании несколько более оптимистичны при оценке активности частного сектора, однако уровень их оптимизма остается значительно ниже среднего показателя в рамках исследования. По словам респондентов, последствия повышения ставки НДС продолжают отрицательно влиять на их оптимизм.

PMI сферы услуг

Итоговый индекс деловой активности PMI в сфере услуг в январе составил 50,5 пунктов. Для сравнения, месяцем ранее показатель составлял 49,5. Это первый зафиксированный рост за последние 4 месяца.

В целом приток новых заказов в январе продолжил неспешно расти. Темп роста усилился впервые за 8 месяцев и является более резким, чем в среднем в рамках исследования. Участники опроса объясняют рост улучшением базовых условий спроса, а также удачным обновлением моделей ведения бизнеса и внедрением новых продуктов.

Положительная картина также наблюдается и в сфере занятости. Об этом свидетельствует возобновившийся рост соответствующего показателя. Увеличение количества рабочих мест пришло на смену четырехмесячному незначительному спаду этого показателя. По словам респондентов, приток новых заказов привел к более активному найму сотрудников в сфере услуг.

С другой стороны, вступившее в силу в январе увеличение ставки НДС существенно повлияло на ситуацию в ценообразовании. В частности, в сфере услуг резко увеличилось бремя расходов. Темп инфляции цен на ресурсы стал самым стремительным с июля 2022 года и является одним из самых высоких за всю историю исследования.

Ряд участников опроса также заявили, что одной из причин роста цен на ресурсы стало общее увеличение издержек на сырье. Столкнувшись с существенным давлением в результате роста издержек, казахстанские поставщики услуг отреагировали стремительным повышением цен.

Положительные условия спроса в сфере услуг Казахстана привели к сохранению оптимизма при оценке перспектив ближайшего года. Вместе с тем, опасения в связи с недавно вступившими в силу изменениями в законодательстве привели к тому, что в целом уровень оптимизма поднялся лишь незначительно выше низкой отметки прошлого месяца.

Промышленный PMI

В январе 2026 года индекс деловой активности PMI в промышленности составил 49,8 пунктов. Для сравнения, в декабре 2025 года показатель был выше — 51. Это указывает на ухудшение экономической обстановки — уже седьмой раз за последние восемь месяцев.

«Обрабатывающие отрасли Казахстана начали год с возврата в зону пессимизма, в которой они находились с июня по ноябрь прошлого года. На это повлияли не только слабая динамика новых заказов и спроса, но и рост налоговой нагрузки, усилившийся с вступлением в силу новых фискальных правил. В январе был зафиксирован резкий рост цен закупаемых ресурсов, что вызвало ответную реакцию у представителей сектора с не менее резким ростом цен реализации – месячный темп прироста составил рекордные 27% при в среднем 3% в периоды роста за последние 7 лет», — заявил директор департамента финансового анализа Freedom Finance Global PLC Ерлан Абдикаримов.

Он добавил, что слабые рыночные условия сопровождаются продолжающимся, хотя и незначительным, расширением штата, что, вероятно, отражает добор персонала после предыдущего периода сокращений. Ожидания в горизонте 12 месяцев остаются умеренными на фоне высокой неопределенности и давления на операционную маржинальность.

Согласно результатам опроса промышленных предприятий, порядка 44% респондентов сообщили о росте цен на ресурсы с начала 2026 года, а темп инфляции стал наиболее жестким с ноября 2022 года. Рост ставки НДС — основной упоминаемый участниками исследования фактор роста цен на ресурсы. При этом также сообщалось об общей ценовой инфляции, затронувшей сырье и стоимость услуг.

В контексте роста цен на готовую продукцию увеличение ставки НДС упоминалось в качестве основной причины.

Производители вновь посетовали на неопределенность в связи с будущим влиянием повышенной ставки НДС на их работу, вследствие чего уверенность в деловых кругах в январе осталась относительно низкой. При этом уровень оптимизма повысился до самого высокого за 3 месяца на фоне некоторых ожиданий притока новых заказов.

В январе приток новых заказов несколько сократился после декабрьского роста. Таким образом, приток новых заказов сокращается на протяжении трех месяцев из прошедших четырех. Участники опроса часто сетовали на задержки в заключении договоров.

На фоне сокращения притока новых заказов производители сократили объем производства. Сокращение было незначительным, придя на смену небольшому росту этого показателя в конце 2025 года.

Несмотря на это, казахстанские производители уже второй месяц подряд увеличили штаты. Темп создания рабочих мест был незначительным, но при этом самым стремительным с апреля 2025 года.

Вновь наблюдались признаки усиления нагрузки на производственные мощности, поскольку объем невыполненных заказов увеличился четвертый раз за последние 5 месяцев.

В январе покупательная активность не претерпела изменений после незначительного роста в предыдущем месяце. Некоторые предприятия продолжили закупку ресурсов, однако были и те, кто сократил соответствующую активность в ответ на снижение притока новых заказов и объемов производства.

При этом в начале года наблюдалось накопление запасов как ресурсов, так и готовой продукции. Рост предпроизводственных запасов стал наиболее существенным с апреля 2024 года, а объем запасов готовой продукции слегка увеличился на фоне снижения продаж.